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张思民融资上瘾抛25亿定增 海王生物实际使用资金不足1月存货

就在最后一次固定增加融资的三年后,以医疗保健巨头张思敏为首的王海生物再次向市场伸出援手。

根据公告,王海生物计划通过私募发行募集不超过25亿元人民币的资金。其中,控股股东王海集团认购5000-10亿元。扣除发行费用后,固定增加额为10亿元,用于偿还银行贷款,剩余部分用于补充公司营运资金。

作为资本市场30年的老手,张思敏领导下的王海生物也沉迷于向市场借钱。

自1998年上市以来,王海生物已经募集了51.39亿股。2017年至2018年间,该公司发行了一系列公司债券和中期票据,募集资金36亿元。即便如此,它也无法阻止王海的生物融资。

事实上,近年来,首都一直是悬在海王生物头上的达摩克利斯之剑。

然而,罗马不是一天建成的。王海生物疯狂收购带来的高声誉、高负债和现金流紧张都伴随着它。

40亿英镑的商誉悬而未决

自2016年以来,王海生物已收购78家企业。

2016年至2018年,王海生物分别实现收入136亿元、249亿元和384亿元,增长率分别为22.38%、83.3%和53.9%。三年净利润分别为4.18亿元、6.36亿元和4.15亿元,增长率分别为-11.87%、52.1%和-34.84%。

并购没有带来利润增长,但带来了近40亿元的巨额商誉。

资产负债率超过80%

根据王海生物2016-2019年上半年的财务报告,在每个报告期末,公司负债总额分别达到107亿元、244亿元、340亿元和341亿元。资产负债率分别达到64.72%、79.05%、82.69%和81.51%。

公司资产负债率高于同行业可比上市公司的平均水平,面临较高的财务风险。

在王海生物公司,流动负债占总负债的80%以上。其中,短期贷款、应付票据和应付账款是流动负债的主要组成部分。

高资产负债率不仅影响了王海生物的债务再融资能力,也给公司带来了高借贷成本和高财务风险。

2017年至2019年上半年,王海的利息、手续费等财务支出分别为1.6亿元、3.2亿元、9亿元和4.8亿元。

100亿水平的运营资本要求

王海生物每年都需要大量的资金支持来维持其日常运营和资本支出。

王海生物2016-2019年上半年财务报告显示,公司各报告期末应付账款周转天数分别为112.86天、92.40天、78.22天和74.04天,平均收款期分别为170.87天、156.65天、158.09天和168.53天,相当于约2-2.5个月的资金预收款期。公司库存周转天数分别为39.64天、40.59天、39.30天和38天,相应的采购和库存周期约为1-1.5个月。

作为一家主要从事医药商业流通的企业,王海生物需要保持生产经营所需的现金流量约3-4个月,以维持其业务的正常运行。参照2018年医药流通业务收入369.76亿元,3-4个月相应的营运资金需求约为90-120亿元。

此外,财务报告显示,2016年至2018年,王海生物公司的净经营现金流分别为-14.97亿元,-24.33亿元,-11.35亿元,净投资现金流分别为-7.32亿元,-14.32亿元,-17.47亿元。

货币资金的账面金额只有不到一个月库存规模的13.16亿元。

数据显示,近三年年末货币资金余额分别为30.7亿元、32.1亿元和40.9亿元,短期贷款余额分别为22.4亿元、43.4亿元和87.5亿元。有了充足的账面资金,公司的短期贷款余额逐年大幅增加,2017年至2018年间,发行了一批公司债券和中期票据,募集资金36亿元。

这种现象值得思考!

但是,根据该公司的回复,王海生物的大部分货币资金和定期存款都是通过发行银行承兑汇票或贷款提供的存款,使用受到限制。无限资金只有16.9亿元、18.2亿元和13.16亿元,仅不足一个月的库存规模,只能基本满足公司目前经营规模下的营运资金需求。

应收账款超过180亿元,减值准备为零

王海生物应收票据和应收账款余额较高。2016-2019年上半年,公司各报告期末应收账款账面价值分别为72亿元、140亿元、189亿元和191亿元,应收账款规模逐年增加。截至2019年6月底,王海生物应收账款账面价值达到191.7亿元,占流动资产的55.68%,是整个资产项目中最大的账户。

年度报告显示,经账龄分析,公司累计计提坏账准备应收账款193.7亿元,其中一年计提183亿元,仅计提减值准备182.7万元,2016-2018年连续三年未计提减值准备。

控股股东认购的能力受到质疑。

此外,根据公告,王海生物控股股东王海集团已经为此次固定增持认购了5000-10亿元。

截至2019年9月9日,王海集团持有王海生物1,216,445,128股,其中已质押股份1,214,318,878股,占王海集团持有股份总额的99.8%,占公司股本总额的43.96%。

在这方面,反馈要求王海生物根据其财务状况解释认购王海集团发行股票的资金来源。上市公司及其关联方是否存在代理持股、外部融资、结构性融资或直接使用资金认购的情况?发行人是否有直接或通过其他具有其他利益的第三方向认购对象提供财务援助、补偿、承诺收入或其他合同安排的情况?

资料来源:贺勋网络

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